山西证券股份有限公司张天，高宇洋近期对华工科技进行接洽并发布了接洽敷陈《激光加工诱骗感知业务靓丽，盈利才略升迁，高速光模块赐与更多思象空间》，本敷陈对华工科技给出买入评级，现时股价为33.11元。

华工科技(000988)

投资要点：

公司发布2023年年报。2023年公司已毕营收102.08亿元，同比下滑15.01%；归母净利润10.07亿元，同比+11.14%；扣非后归母净利润8.23亿元，同比+14.15%。其中，单四季度营收30.01亿元，同比-5.05%；归母净利润1.95亿元，同比+6.19%；扣非后归母净利润0.74亿元，同比+58.27%。

事件点评：

分板块来看，感知业务发扬靓丽，合并业务营收下落幅度较大，智能制造业务小幅承压。具体来看，1）激光加工诱骗（智能制造业务）全年营收31.90亿元，占公司营收比31.25%，同比-3.00%。营收小幅下滑主要系精密制造业务受下贱迫害电子去库存影响导致需求疲软，公司新推多项激光加工技艺及处分决议，随迫害电子去库存扫尾有望重回增长；智能装备方面，大功率受益于新动力赛谈邃密景气度，围绕拳头家具三维五轴激光切割智能装备取得新动力头部车企批量订单，市占保捏卓绝；此外，公司高端激光切割智能装备家具在欧洲、东南亚等外洋高端阛阓销售同比增长25%，阛阓份额捏续升迁；2）光电器件（合并业务）全年营收31.10亿元，占公司营收比30.47%，同比-45.52%。合并业务营收下滑主要系无线合并部分受5G建造周期影响，小基站出货欠安导致；公司光合并业务进展邃密，一方面，公司在国内光模块阛阓保捏龙头地位，外洋客户积极拓展，现在400G及以下光模块批量委用，进入海表里多家头部互联网厂商，800G家具已毕小批量委用；3）明锐元器件（感知业务：传感器）全年营收32.48亿元，占营收比31.82%，同比+40.02%。公司感知业务受益于新动力汽车加快浸透，PTC热顾问系统掩饰一皆新动力汽车国产及合股品牌，并向多家国际客户批量供应；同期公司拓展多功能传感器模块，压力传感器已毕商用空调品牌100%、国内汽车主机厂60%掩饰，NTC由传统转型汽车范围并取得一系列新技俩定点及新技俩量产，杠杆比例已毕国内与国际业务共同开拓。4）激光全息膜类家具全年营收5.01亿元，占公司营收比4.91%，同比-12.63%，主要受香烟、白酒等下贱行业需求下滑影响所致。

盈利才略方面，公司盈利才略增强，毛利率/净利率保捏升迁；公司加强用度管控，重心加大研发插足。2023年公司毛利率/净利率永别23.11%/9.78%，相较同期永别升迁4.05/2.37pct；分业务来看，光电器件（合并业务）/激光加工诱骗（智能制造业务）/明锐元器件（感知业务：传感器）/激光全息膜类家具毛利率永别9.47%/33.93%/23.99%/35.01%，同比永别升迁0.54/1.65/2.75/-3.77pct；时候用度率方面，2023年公司销售/顾问/研发用度率永别5.41%/4.04%/7.34%，同比永别升迁0.35/0.50/2.63pct。其中公司研发用度全年达7.50亿元，同比升迁32.51%，多项研发技俩达到国际先进水平。

预测将来，公司合并业务有望受益于高速光模块机会，增长后劲较大；感知业务受益于新动力汽车行业有望保管高增，智能制造板块可带动公司盈利水平。合并业务方面，公司有望乘800G及以上高速光模块迭代机遇进入头部客户供应；新技艺上，公司首发400GZR+Pro推敲光模块，硅光模块家具进展有所防碍，为公司带来充分思象，无线合并业务亦有望随下贱去库存见底而逐渐回暖。感知业务方面，公司PTC业务有望随新动力汽车浸透率升迁及国际客户拓展取得更大阛阓份额，传统传感器横向拓展至更多利用场景。公司智能制造板块毛利率相对较高，随外洋业务增长和国内迫害电子复苏有

望拉动公司举座盈利水平上行。

盈利预测、估值分析和投资忽视：估量公司2024-26年净利润13.1/16.8/19.4亿元，同比增长29.9%/28.1%/15.5%，对应EPS为1.30/1.67/1.93元，PE为26.0/20.3/17.6倍，保管赐与“买入-A”评级。

风险领导：

财务数据与估值：

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据估量，东方证券蒯剑接洽员团队对该股接洽较为真切，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2024年度包摄净利润为盈利13.82亿，字据现价换算的预测PE为24.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；以前90天内机构认识均价为39.08。

以上本色由证券之星字据公开信息整理，由算法生成，与本耸峙场无关。证券之星勤勉但不保证该信息（包括但不限于翰墨、视频、音频、数据及图表）一皆有时部安分容的的准确性、完好性、有用性、实时性等，如存在问题请推敲咱们。本文为数据整理，不合您组成任何投资忽视，投资有风险，请严慎决策。

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