郑糖期价从4月初的6795元/吨高点下降至4月26日的6092元/吨之后，保管6000～6350元/吨的区间飘荡走势近4个月。2409合约在8月15日提保之前的8月12日跌破6000元/吨要津位，2501合约最低涉及5508元/吨。与此同期，ICE原糖期货10月合约价钱小幅反弹，和内盘价钱节节下降比拟有所分化，在结合涉及低点之后出现逢低采买的交易买盘，于17～18好意思分/磅区间偏弱飘荡，后因巴西失火影响强势反弹至19好意思分/磅之上。国内糖价比拟外盘更弱，郑糖主力合约最高涉及5685元/吨后总结飘荡，糖市需要热心现货销售以及入口糖供应情况。

　　近期海外原糖阛阓反复交往巴西双周坐褥数据带来的压力，在北半球榨季末尾，原糖阛阓热心焦点逐步转入北半球的坐褥情况。

　　图为中国糖工业库存（单元：万吨）

　　8月上半月，巴西坐褥数据稍低于预期，中南部甘蔗压榨量为4383万吨，同比下降8.57%；糖产量为310.9万吨，同比减少10.24%；累计入榨甘蔗37744万吨，同比增长4.83%；累计产糖2391万吨，同比增长5.41%。

　　巴西从7月下旬运转步入传统的蔗糖榨季供应岑岭期，供应捏续上量，结合超300万吨的双周产量带来阛阓压力，原糖期货盘面更多在消化现货阛阓的强执行。8月末，巴西突发大限度失火，受大火影响的甘蔗的耕种面积现在仍在评估中，据统计在100万～200万亩。失火发生后，甘蔗仍不错被压榨，但糖分亏损在20%～40%。对2024/2025榨季来说，被烧过的甘蔗需要再行翻种，影响甘蔗质地。巴西蔗糖行业协会（UNICA）依然在评估失火的影响，天气风险对甘蔗减产的影响需恭候后续的数据来测算，前期甘蔗质地欠安和单产下调使得巴西2024/2025榨季存在提前收榨的预期，支捏原糖价钱。

　　[2] [印度初度预估为新榨季留出安全库存]

　　7月30日，印度糖厂与生物动力制造商协会（ISMA）初度公布了其对2024/2025榨季印度糖产量的预估，预测总糖产量为3331万吨，但其莫得进一步预估酒精分流和净糖产量。在此之前，阛阓对印度新榨季糖产量预估存在较大不对，觉得2024/2025榨季各人糖贸易流大幅敷裕的机构将印度总糖产量预估给到3600万～3700万吨的高值。从历史数据来看，印度初度估产与骨子糖产量之间络续存在互异，因此仍需趣味后续的旯旮变化。

　　相对详情的是，2023/2024榨季印度通过减少酒精分流和适度出口的策略，使印度糖市期末库存回到800万～900万吨的区间，为新榨季酒精和出口策略的机动诊疗提供了更多可能性。

　　在酒精分流策略上，2023/2024榨季原定要完毕15%的酒精混共蓄意，榨季前期的减产预期使印度政府将初期的450万吨酒精分流量诊疗至203万吨。新榨季印度政府为完毕G20筹划，在优先级上有更简略率将制酒精放在出口之前。在印度新榨季开榨也便是产量澄莹之前，印度出口量会保管现存适度额。因此，北半球增产未出现预期差，原糖期货盘面短期内基本消化巴西失火的影响，热心原糖期货19好意思分/磅的支捏。

　　[3] [国内压力来改过榨季增产及入口上量]

　　从国内阛阓来看，销售方面，做期货截止7月底，寰宇累计销售食糖825.14万吨，同比加多86.68万吨，增幅达到11.74%。7月单月销糖87万吨，同比加多36万吨；累计销糖率为82.82%，同比加速0.53个百分点。库存方面，截止7月底，食糖工业库存为171.18万吨，同比加多12.27万吨。

　　统计数据败露，截止8月20日，广西糖第三方库存量为45万吨，较客岁同期减少25万吨，去库后果比往年偏快。从2023年糖价高企运转，末端备库量缩减，随用随采的特征并未松动。7月中秋节食糖备货上量，末端采购小幅加速，然则阛阓期待的大幅放量并不昭彰。盘面未反应销售利好，2409合约在8月20日承压下降18元/吨，收在6125元/吨，前期支捏反弹的成分出现松动。

　　8月运转，中秋节备货接近尾声，同期加工糖庄重到港参加阛阓，各糖业集团价钱下调加速，截止9月3日，广西制糖集团下调20～40元/吨，主流报价区间在6190～6360元/吨；加工糖厂下调10～50元/吨，主流报价区间为6330～6410元/吨。现货阛阓孱弱，降价才调放量的花式无法支捏价钱大幅反弹。

　　国内糖市远期的压力主要来改过榨季增产以及入口糖上量。从国产糖坐褥来看，甜菜糖是最早上市的新糖，并依然运转预售。因为新榨季产能提高，甜菜糖产区将提前开榨，最早的甜菜新糖将在9月底或者国庆节假期供应。参加交割月的2409合约将对陈糖交割，期货贴水现货也体现了对陈糖品性的贴水。期货阛阓上2409合约总结现货购销逻辑，对标甜菜糖销售。

　　图为中国月度食糖入口量（单元：元/吨）

　　郑糖主力2501合约的价钱在入供词应加多的情况下偏弱飘荡。入口方面，7月，我国入口食糖42万吨，同比加多30.89万吨，增幅达278.01%。1—7月，我国累计入口食糖172.21万吨，同比加多51.37万吨，增幅达到42.51%。7月入口量未达此前50万～60万吨的预估，意味着将蔓延供应，8—9月到港加工糖量加多，大部分无法在2023/2024榨季末尾取得开释消化，形成2024/2025榨季初供应压力加多，届时现货阛阓可能形成供应拥挤。短本领内糖价阶段性寻底消化供应压力，糖价反弹高度需要不雅察现货能否脱离降价放量的低迷购销氛围，恭候首批加工糖被阛阓消化。（作家单元：中州期货）

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