华泰证券研报称，上海关系计谋股东是Robotaxi行业从“示范”走向“买卖”的又一里程碑。计谋层面，上海发布《上海高等别自动驾驶引颈区“模速智行”步履筹谋》，明确了L4级自动驾驶的量产时候表和规模化地方；路权方面，2025年浦东全域怒放将提供全球最初的超大城市复杂专揽场景；买卖化层面，上海初次披发“示范运营”派司，允许买卖试运营，将加快L4企业构建买卖化闭环。建议关爱：中枢技艺有筹谋商，保举在Robotaxi领域已造陈规模化运营、具备明晰降本旅途且技艺最初的头部企业，有望率先受益。场景专揽集成商，关爱能将无东谈主驾驶技艺与特定行业（无东谈主出租/仓储/物流/终局配送等）专揽深度交融的措置有筹谋提供商。高成长硬件供应商，关爱线控底盘、激光雷达、高算力芯片/域放胆器等领域的关系企业。

　　华泰 | 汽车：WAIC上海新政推动Robotaxi加快

　　咱们以为，2025年WAIC大会上海关系计谋股东是Robotaxi行业从“示范”走向“买卖”的又一里程碑。计谋层面，7月26日，上海发布《上海高等别自动驾驶引颈区“模速智行”步履筹谋》，明确了L4级自动驾驶的量产时候表和规模化地方；路权方面，2025年浦东全域怒放将提供全球最初的超大城市复杂专揽场景；买卖化层面，上海初次披发“示范运营”派司，允许买卖试运营，将加快L4企业构建买卖化闭环。建议关爱：中枢技艺有筹谋商、场景专揽集成商以及高成长硬件供应商。

　　中枢不雅点

　　计谋议论：上海“步履筹谋”出台，给以无东谈主车产业化指点

　　《上海高等别自动驾驶引颈区“模速智行”步履筹谋》的发布，为上海乃至宇宙的自动驾驶行业发展提供了明晰的道路图和计谋详情味。该筹谋明确提议到2027年，已矣L4级自动驾驶载客打破600万东谈主次，怒放测试谈路超越5000公里，具备L2和L3功能的新车占比超90%，L4已矣量产。除Robotaxi，做期货《步履筹谋》还明确将推动无东谈主驾驶装备在无东谈主配送、巡检、自动停车等场景的有序落地。咱们以为《步履筹谋》不仅设定了量化筹谋，更强调了“买卖运营”和“量产专揽”，计谋关爱要点正从技艺测试转向产业化落地。

　　路权怒放：上海后续将有序怒放浦东全域和奉贤/闵行等区域

　　上海在路权怒放上摄取“小步快跑、连片成网”的策略，浦东新区从2022年首批29.3公里起步，历经三批次扩容，至2025年7月，怒放测试谈路总里程已达1000.53公里，连通了金桥、张江、浦东机场、迪士尼等中枢区域，上海市累计怒放测试谈路里程已打破2700公里。本次《“模速智行”步履筹谋》进一步提议将有序扩大自动驾驶的怒放区域，已矣浦东新区全域怒放，并同步推动奉贤区、闵行区等区域怒放，2027年基本建周密球最初高等别自动驾驶引颈区。

　　派司披发：从“示范专揽”到“示范运营”，8家企业获派司

　　相较于23年和24年披发的“谈路测试”与“示范专揽”派司，本次WAIC时期，上海政府向首批8家企业披发智能网联汽车“示范运营”派司，其中枢在于初次允许企业开展收费的买卖试运营，“收费”将加快L4公司企业构建买卖格式闭环。首批8家企业包括1）技艺有筹谋商：百度智行、小马智行、赛可智能、友谈智途；2）出行服务商：巨匠交通、锦江出租、强生出租、赛可出行；涵盖“载东谈主+载货”两大场景，何况 “技艺方+运营方”的买卖化定约格式初步骄横，也标记上海自动驾驶产业从技艺单点打破正在迈向产业生态协同新阶段。

　　计谋和产业共振，Robotaxi买卖化迈入新阶段

　　建议关爱：1）中枢技艺有筹谋商：保举在Robotaxi领域已造陈规模化运营、具备明晰降本旅途且技艺最初的头部企业，有望率先受益。2）场景专揽集成商：关爱能将无东谈主驾驶技艺与特定行业（无东谈主出租/仓储/物流/终局配送等）专揽深度交融的措置有筹谋提供商。3）高成长硬件供应商：如线控底盘、激光雷达、高算力芯片/域放胆器等领域的关系企业。

　　风险教唆：L4落地剖析不足预期；计谋规矩和路权怒放进度不足预期；数据安全、伦理及干事结构变化风险。

　　风险教唆

　　1、L4落地剖析不足预期

　　尽管L4级自动驾驶技艺获取了显赫剖析，但在极点天气、复杂交通流、非结构化谈路等复杂场景下的感知、决策和放胆才智仍需抓续考证和提高。任何技艺上的不熟练皆可能导致安全事故，从而影响公众对无东谈主驾驶的招揽度和行业发展进度。

　　2、计谋规矩和路权怒放进度不足预期

　　无东谈主驾驶车辆的买卖化运营高度依赖于计谋规矩的提拔和路权怒放。现在各地方政府积极推动试点，但宇宙层面的和谐规矩、事故职守认定、运营天禀审批等仍有待完善。

　　3、数据安全、伦理及干事结构变化风险

　　无东谈主驾驶车辆在运营经过中会产生海量数据，何如保险数据安全和用户隐讳至关紧迫。此外，无东谈主驾驶技艺的普及可能对传统驾驶员的干事结构产生影响。

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