照旧，“成本大鳄”刘益谦豪掷2.81亿港元将一只鸡缸杯纳入囊中，惧怕业表里。连年来，旗下国华东谈主寿投资频频踩雷。

早在2015年，公司耗资约10亿元投资新宇宙，最终在2024年减捏2343万股，市值缩水超30%；2023年，又因投资广汇汽车，股价流畅低于1元触发退市，浮亏近6000万元。

如今，国华东谈主寿大鼓励天茂集团被证监会立案走访，面对退市风险。而天茂集团超九成的营收依赖于子公司国华东谈主寿，这场危境或将让国华东谈主寿在劫难逃。

天茂集团遭监管立案

5月7日，天茂集团发布公告，因涉嫌未按期败露依期叙述，把柄《中华东谈主民共和国证券法》《中华东谈主民共和国行政处理法》等法律规章，证监会于2025年5月6日，对公司赐与立案。

图源：天茂集团公告

据了解，天茂集团已于2025年5月6日停牌，停牌的原因为“未如期刊登依期叙述”。同日，公司亦败露，因公司依期叙述波及的部分信息需要进一步核实、补充完善，公司未能完成2024年年报的编制使命，公司股票从5月6日起停牌。

在年报败露季的尾声，天茂集团发布了对于无法在预约日历及预测无法在法依期限内败露依期叙述的风险教唆公告。值得考究的是，一条贫苦内容教唆，上市公司未在法依期限内败露年度叙述或者半年度叙述，且在公司股票停牌两个月内仍未败露，将被执行退市风险警示。

为何年报和季报迟迟不败露？完结5月6日停牌，天茂集团股价2.74元/股，总市值缩水至135.37亿元。显著，公司此前给出的谜底并不可安抚投资者的热诚。事实上，本年1月，公司败露了年度功绩预报，预测2024年赔本5亿至7.5亿元。但比拟于预测，年报中所包含的打算细节无疑更加全面和深入。如今，问题的要道大概不再是“要不要败露”，而是公司是否“勇于直面试验”，将沿途真相公之世人。

国华东谈主寿在劫难逃

无人不晓，天茂集团行为国华东谈主寿的大鼓励，实控东谈主均为刘益谦。而天茂集团虽名为“实业集团”，但主要通过控股子公司国华东谈主寿从事保障业务。不严谨来说，天茂集团不错等同于国华东谈主寿。

讲求往日，2014年—2019年，国华东谈主寿的净利润表现较为肃肃，辞别为14.26亿元、16.48亿元、16.53亿元、27.33亿元、20.55亿元、22.16亿元。更正点发生在2020年，当年净利润降至11.1亿元；随后几年，净利润捏续下滑，2021年、2022年净利润辞别为8.49亿元、4.84亿元。直到2023年，国华东谈主寿精深赔本11.55亿元，同比下落338.6%。

对于公司在2023岁首次出现净利“失守”的气候，主要归因于资负两头的双重压力。一方面，投资收益暴减30.12亿元；另一方面，赔付开销增多了10.56亿元，同期索取的保障包袱准备金飙升至78.21亿元。这些不利身分重迭，最终导致了严重赔本。

从居品结构而言，国华东谈主寿遥远依赖高收益短期剖析型居品，导致欠债成本居高不下，转型滞后。而跟着居品集会到期，退保潮的风险加重。2023年年报败露，杠杆比例公司保费收入位居前5的辞别为国华传家福毕生寿险（尊享版）、国华金如意两全保障（分成型）、国华泰山尊两全保障、国华乐享福年金保障以及国华盛世福年金保障（尊享版），居品共计313.81亿元，占保障收入比例77.72%。值得考究的是，其居品鸿沟险些十足依赖于银保渠谈，单一的业务渠谈示意了退保潮的来袭。

完结现在，国华东谈主寿尚未败露2024年全年的完好财务数据，最新信息仅更新至第三季度。2024年前三季度，公司已毕营收334.31亿元，同比下落19.13%；同期，净赔本6.71亿元，同比扩大一倍。此外，偿付智力表现亦濒临监管红线。完结昨年三季度末，公司中枢偿付智力迷漫率及概述偿付智力迷漫率辞别为84.78%、122.75%，全体极限承压智力处于高位边际。

不外，其保费收入方面的情况仍在平常败露。数据败露，2024年国华东谈主寿保费收入为346.39亿元，同比下落14.21%。完结2025年一季度末，国华东谈主寿保费收入为49.4亿元，同比下落31.34%。

天茂集团被立案的中枢在于国华东谈主寿的财务恶化。若无法化解流动性危境并完成年报败露，天茂集团或成2025年首只因年报问题退市的保障意见股，刘益谦的成本帝国亦将面对系统性冲击。

刘益谦的存一火解围

曾享有“中国巴菲特”之称的刘益谦却在投资商场频频受挫。2015年，国华东谈主寿曾通过二级商场增捏了新宇宙股票，占总股的5%，按增捏均价17.14%/股狡计，耗资约4.56亿元。仅过数日，再度通过二级商场以21.37元/股增捏2658.99万股，占总股本的5%。两次下来，约莫耗资10亿元。

时隔长达九年，国华东谈主寿“割肉”减捏。昨年12月，新宇宙公告深化，国华东谈主寿在11月29日至12月3日，辞别通过巨额往复、集会竞价边幅减捏其2343万股，占据新宇宙总股本的比例为3.6%。

不仅如斯，国华东谈主寿投资广汇汽车更是一次重挫。昨年6月20日至7月17日，广汇汽车流畅20个往复日股票收盘价均低于1元，触发退市预警，国华东谈主寿浮亏近6000万元，广汇汽车最终于昨年7月厚爱退市。

另外，云从科技近日发布公告，完结2025年3月末，刘益谦所占流通股1.36%，对比此前捏股3.86%的比例，减捏超半。

这一系列门径，被商场解读为腾挪钞票，“割肉”自救。不仅如斯，同期行为顶级储藏家的刘益谦不吝“忍痛割爱”，拍卖我方确认多年的作品。2023年8月31日，在香港苏富比2023年秋季拍卖会上，他和爱妻王薇精选出一系列宇宙级储藏品参与拍卖，包括《宝丽特·茹丹肖像》《狮子的图像》《裸女与猫》等39件作品，这些作品的估价区间为7.45亿至10.46亿港元。10月5日，这场拍卖的骨子总成交额为5.44亿港元。

2023年11月，在北京的一场拍卖会上，刘益谦配头拿出古代字画《春日山水》参与竞拍。经由横暴的竞价，这幅画最终以8220万元的落槌价成交，总成交价达到了9453万元。这一系列的拍卖行为，很难不让东谈主联思是刘益谦为了得到现款流以提振公司的打算智力而不得不袭取的门径。

而跟着大鼓励天茂集团的“红线预警”拉起，国华东谈主寿的将来走向更加扑朔迷离。但若实时面对窘境，挑战或化为机遇。

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